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風險的不同解讀

時間: 2010-03-31 閱讀:648 錄入:xiaodexian901 作者:
股指期貨已近在眼前,隨之而來的風險問題也成為市場熱議的焦點。

  曾經有一位券商營業部的負責人表示,對給期貨公司介紹股指期貨客戶(俗稱的IB業務)實在缺乏興趣,倒不是期貨公司給的條件不優惠,主要是覺得股指期貨風險太大,一個幾百萬資金量的客戶,在股票市場小心一點操作,幾年內虧光的可能性是很小的,一旦去做股指期貨,幾個月很可能就血本無歸了。

  這位老總的觀點確實反映了一個現實,投資股票,除非是公司破產,否則本金是很難虧光的,而股指期貨則不同,做錯了方向,控制不好倉位,本金虧掉是常有的事情。股指期貨等金融衍生品在提供高杠桿的同時,也帶來了高波動和高風險,投資者如果未經準備就貿貿然進入這一市場,最終的結果很可能就是損失慘重。從這個角度來說,參與金融衍生品確實存在著較高的風險。

  不過,風險很多時候并不是絕對的,許多人在談論風險的時候,往往忽視了一個事實,同一個事物對不同人群而言其風險度其實是天差地別的。如眾所周知的F1賽事,在普通人看來,駕駛高速的跑車穿越彎曲的賽道,無疑是刀尖上跳舞,隨時都有生命危險,但事實上,對于受過專業訓練和受到專業防護的職業選手來說,在F1比賽上盡管經常會發生各種各樣的事故,但受傷的概率是很小的。有人曾經做過統計,F1目前平均每個賽季受傷的賽車手數量大約不超過1人次,因為比賽導致殘疾的近年來基本沒有出現過,更別說死亡了。

  投資圈同樣如此,巴菲特和彼得林奇在給投資者建議的時候,都一再提到“不熟不做”的原則,不是你所熟悉的行業和公司,不要去投資,反之,則不妨大膽一些,這樣可以大規模降低風險。股指期貨也是這樣,作為一個專業的投資領域,對應的其實應該是金融衍生品操作的專業人士,對這些具有專業技能同時又充分做好資金管理的人來說,期指的風險其實并沒有普通人想象的那么大。臺灣一個很有名的投資人就曾經表示,投資個股容易遇到內幕操縱和上市公司造假,不可控的風險因素太多,而股指期貨品種簡單,受操控可能性小,所以他最終放棄了個股投資而專攻股指期貨。

  此外,相當一部分投資者參與股指期貨其實是為了對沖股票投資的風險,他們在空倉的時候不做或做多股指期貨,有股票倉位的時候做空股指期貨,這種類似購買保險的套期保值投資,本身就是一個投資系統里控制風險的必要成本,而不是產生風險的因素。

  而即便是純粹以投機的方式參與股指期貨,資產配置的不同也會導致風險解讀的差異。假設1個人拿了100萬來做股指期貨投機,按照業內的普遍預期,投資者在實際參與股指期貨時的保證金比例大約接近20%,期指的杠桿系數大概在5倍左右,這就意味著,在全部做多或做空期指的情況下,滬深300指數每反向波動2%,投資者市值損失10萬,本金虧損率為10%,當指數的反向波動達到20%的時候,則投資者的本金全部虧光,這樣看來風險確實不小。不過,換個角度看,也許得出的結論就不同了,假使這個投資者有1000萬的資金投在證券市場,900萬投資股票,100萬投在股指期貨上。滬深300指數每反向波動2%,投資者同樣虧損10萬,但占其證券投資總資產的比例僅1%,20%的反向波動,投資者總資產的損失也只是10%。這樣看來,期指的風險又似乎還在可控制和可忍受的范圍之中。

  事實上,作為一個成熟市場已交易近30年的金融工具,股指期貨并不神秘,風險也是因人而異。跟F1比賽、外科手術一樣,它同樣需要專業的技能才能參與,做好充分準備的人才能進入,只不過,F1比賽、外科手術的進入壁壘靠的是強制性法規,期指更多靠的是人性的自律,而自律這件事的不靠譜程度明顯要比強制性法規大很多,僅此而已。


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