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鐵礦石供需關系改善

時間: 2019-01-15 閱讀:157 錄入:zhaimanxi 作者:

受到非主流礦干擾等因素的影響,鐵礦石1905合約與1909合約價差正向套利的傳統規律被打破,但是考慮到今年鐵礦石供需關系或改善、鐵礦石1905合約與現貨升貼水等,筆者認為,未來鐵礦石仍存在“買5賣9”的正向套利操作機會,投資者可嘗試價差回落后參與。

鐵礦石供需關系改善

從中短期供應來看,一方面,每年的第一季度海外礦山將受到颶風等天氣因素的影響,發貨量下降;另一方面,經過2018年的鐵礦石去庫存過程,我國進口礦港口庫存已經由此前的1.6億噸以上下降至目前的不足1.4億噸,再考慮到港口不可交易礦的存在,因而高庫存壓力得到一定緩解,整體有利于鐵礦石1905合約供應壓力的改善。從需求端來看,一方面,雖然當前處于采暖季,鋼廠生產受到環保限產因素的影響,但是2018—2019年采暖季的環保限產力度遠不及上一采暖季,生鐵產量并未出現明顯下降;另一方面,隨著采暖季即將結束,環保限產力度進一步下降,鋼廠高爐陸續開工復產,鋼廠對鐵礦石存在階段性補庫需求,這也有利于鐵礦石1905合約需求端的恢復。整體來看,鐵礦石1905合約存在季節性供需關系改善的基礎,有利于后期鐵礦石1905合約與1909合約價差的擴大。另外,從整個產業鏈供需關系、價格傳導因素來看,鐵礦石走勢仍將極大程度地受螺紋鋼的影響,螺紋鋼1905合約供需關系也存在季節性改善基礎,在有利于螺紋鋼價格走強的同時,也將對鐵礦石近月合約價格形成一定支撐,從而有利于鐵礦石1905合約與1909合約價差的擴大。

現貨存在支撐

時至1月中旬,隨著鐵礦石1901合約交割,1905合約將逐漸成為交易活躍的近月合約,其受現貨價格的影響也將逐漸加大。目前,青島港61.5%PB粉價格徘徊于560元/濕噸附近,約升水鐵礦石期貨1905合約120元/干噸,處于歷史上的高位區域。在預計中短期鐵礦石供需關系仍存改善基礎的情況下,預計隨著時間推移,臨近鐵礦石1905合約交割,鐵礦石期貨價格向現貨價格修正的概率較大,因而現貨支撐有利于進行鐵礦石“買5賣9”的正向套利操作。此前鐵礦石期貨存在“買5賣9”的正向跨期套利操作規律,之所以1705合約與1709合約、1805合約與1809合約價差走勢違背此前規律,正是由于受到了非主流礦交割的干擾。目前,大商所已經對鐵礦石交割規則作了進一步修改,旨在提高鐵礦石交割品質,規避劣質非主流礦參與交割,該規則已從鐵礦石1809合約交割實行,鐵礦石期貨近遠月合約價差再次恢復至此前的“近高遠低”格局。

另外,受到中國鋼廠對中高品位礦的青睞,各大礦山紛紛提高產品品質,鐵礦石現貨整體品質較此前提升。因此,預計鐵礦石期貨1905合約與1909合約價差受到非主流礦交割影響將明顯下降,合約走勢將重新回歸供需關系轉變,1905合約與1909合約價差走勢也將再次延續此前規律,給予投資者進行“買5賣9”的正向套利交易機會。


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